La Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) reveló que Petroperú registró una utilidad neta de US$121 millones en el primer semestre del 2026, un cambio drástico respecto a la pérdida de US$278 millones observada en el mismo periodo del año anterior. Sin embargo, este retorno a la rentabilidad no se sustentó en un incremento volumétrico de las ventas ni en una expansión productiva; por el contrario, los ingresos comerciales cayeron de US$1.733 millones a US$1.680 millones. La mejora financiera fue exclusivamente estructural y coyuntural: derivada del estrechamiento del margen entre el costo de adquisición del crudo y su precio de venta final, favorecido por la volatilidad internacional, sumado a una estricta disciplina en el recorte de gastos operativos.
El factor geopolítico como motor contable
La fuente principal de esta mejora financiera se ubica en el contexto externo. Entre marzo y mayo del 2026, los precios internacionales del petróleo experimentaron un incremento significativo, escenario que la propia gerencia atribuye parcialmente al conflicto bélico en Medio Oriente (guerra en Irán). Este entorno macroeconómico permitió a Petroperú ampliar su margen de rentabilidad sin necesidad de aumentar el volumen físico refinado. Adicionalmente, se incorporó una mayor contribución financiera proveniente de los lotes petroleros X y Z-69 al resultado consolidado de la empresa estatal.
La restricción estructural: liquidez vs producción
A pesar del reporte positivo en la cuenta de resultados, Petroperú reconoce explícitamente que su capacidad operativa está severamente limitada por problemas de caja. La gerencia señala que la falta de liquidez redujo la disponibilidad de recursos para adquirir petróleo crudo insumo, lo cual derivó directamente en una menor producción de diésel de bajo azufre y combustible para aviación (Turbo A1). Esta restricción física impactó negativamente el volumen de ventas, principalmente en diésel y gasoholes.
El déficit de capital de trabajo se redujo desde US$2.296 millones al cierre del 2025 hasta US$1.427 millones en junio de este año; sin embargo, la empresa admite que las restricciones crediticias siguen presionando su flujo de caja y obligan a priorizar pagos solo a proveedores críticos para el abastecimiento básico.
El riesgo financiero y la incertidumbre del financiamiento
Petroperú mantiene una calificación crediticia considerada de alto riesgo por las principales agencias internacionales: Moody's ratificó la nota Caa1, mientras que S&P Global Ratings mantuvo la B-, ambas con perspectiva negativa. Esta situación se agrava por gastos financieros elevados (US$186,7 millones), derivados del pago de intereses sobre bonos y procesos tributarios relacionados con el Impuesto al Rodaje.
La continuidad operativa depende actualmente de un esquema de financiamiento privado hasta US$2.000 millones aprobado por ProInversión para garantizar la compra de crudo. No obstante, Moody's advirtió recientemente que este mecanismo aún no se ha concretado y que "persisten dudas" sobre su ejecución real, manteniendo una incertidumbre estructural sobre el acceso oportuno a los recursos necesarios para revertir el colapso productivo.
